上市房企存货与负债双双大增 资金链压力凸显

　　根据WIND资讯统计显示，目前沪深两市共有32家上市房地产公司披露了2011年年报，虽然半数以上业绩预喜，然而库存量同比大幅上升，货币资金大幅缩水是上市房企不得不面对的现实，再加上近期房地产信托产品的集中到期，开发商的资金压力愈加显现。

　　截至3月19日，沪深两市共有32家上市房地产公司披露了2011年年报，其中半数以上预喜。但在利润增长的同时，年报透露出的另一些数据则让人忧虑，在房地产调控政策的背景下，房地产行业去年持续低迷，多数开发商存货周转率下降明显，手中库存量出现急剧飙升。

　　存货量出现飙升

　　据Wind资讯按申银万国一级分类的统计，截至3月19日，沪深两市共有32家上市房地产公司正式披露了2011年年报，其中21家公司的存货同比上升，占比为65.63%。万科A、华夏幸福等7家房企去年年底存货同比增幅超过30%。

　　同时，有12家房企出现预收账款大幅下降趋势，其中冠城大通、天保基建、渝开发等企业预收账款遭遇腰斩，这意味房地产行业分化加剧，不少房企未来盈利能力面临巨大考验。昨日公布年报的招商地产实现净利润25.92亿元，同比增28.85%。但同样面临行业共同的问题，负债总额同比增43.23%，存货占比为65%。

　　地产信托进入偿付高峰

　　销售放缓已然传导至资金链上，不少上市房地产企业尤其是中小规模的房产企业出现负债率上升，现金流迅速下降，积压已久的资金链危机一触即发。

　　32家公司中，19家公司去年货币资金缩水，其中华丽家族、银基发展、中弘股份、华远地产、道博股份、亿城股份、万通地产7家公司缩水幅度超过50%。从资产负债表来看，有17家公司去年负债同比增长，万科A、华夏幸福、陆家嘴等7家公司负债同比增幅超过30%。万科去年负债合计达2283.76亿元，同比增长41.8%。

　　据申银万国日前发布的一份房地产信托研报显示，2012年集合类房地产信托本息共到期2037亿元，加上单一委托人认购的单一类房地产信托，则共有约3062亿本息到期，陆续从3月开始进入偿付高峰。

　　板块机会券商观点不一

　　对于地产板块后续走势，各家券商仍旧持有不同看法。国泰君安证券近期发布的房地产行业报告认为，货币信贷的实际宽松带给房地产的正面影响已成事实，首套房按揭额度已经受到支持，四大行首套房按揭利率已开始打折。对房地产行业维持增持评级，建议低配者逢调整勇敢逐步加仓一二线优质公司。

　　中银国际则认为，房地产调控决心坚定，限购等核心政策短期内仍难放松，板块趋势性投资机会尚未到来。